Вокруг все говорят об инвестициях.

Хотите тоже попробовать, но не знаете, как подступиться и с чего начать? Tengrinews.kz рассказывает, как устроен фондовый рынок Казахстана и что надо знать новичкам, чтобы не потерять кровные и получить дополнительный доход.

Важно. Этот материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или призывом покупать либо продавать какие-либо финансовые инструменты. Редакция рассказывает о доступных способах инвестирования, принципах работы фондового рынка и связанных с ними рисках. Любые инвестиционные решения следует принимать самостоятельно, с учётом своего финансового положения, целей и готовности нести ответственность.

Куда можно вложить деньги в Казахстане

Для начала расскажем, как можно инвестировать самостоятельно, без посредников и комиссий.

Самый простой способ — положить деньги на депозит.

Мы уже разбирали подробно, какими бывают вклады, на какие условия стоит обращать внимание и как доход связан с ключевой ставкой Нацбанка.

Одно из преимуществ депозитов — в гарантированной сохранности денег: даже если у банка возникнут проблемы, государство в лице Казахстанского фонда гарантирования депозитов (КФГД) возместит всю сумму в пределах 10 миллионов тенге, а в некоторых случаях — даже 20 миллионов.

Вернуть не получится только заработанные проценты. К тому же вклад позволяет не отвлекаться от работы и основного заработка и не погружаться в тонкости инвестирования.

Но у вкладов есть и минусы. Доходность по ним ограничена заранее определённой ставкой, а на вывод денег в случае необходимости часто накладываются ограничения.

Сберегательные депозиты вовсе не предусматривают досрочного снятия.

Срочные допускают такую опцию, но при соблюдении высокого неснижаемого порога и с ожиданием до месяца.

Несрочные предлагают самые гибкие условия, но и ставки по ним обычно ощутимо ниже — как раз в качестве платы за удобство.

Альтернатива депозитам — покупка иностранной валюты.

Так можно не только заработать, но и сохранить сбережения: доллар, евро, британский фунт — при отсутствии чрезвычайных обстоятельств глобального масштаба на длинной дистанции они сохраняют стабильную стоимость с незначительными колебаниями.

Ещё один путь — торговля на бирже.

Но для этого необходимо открыть специальный счёт в брокерской компании, которая будет выступать вашим проводником на биржу — совершать сделки за ваш счёт и от вашего имени и взимать за это небольшую комиссию. Это требование закона во избежание непредвиденных рисковых ситуаций и чрезмерных потерь как отдельного трейдера, так и других участников рынка.

К тому же брокеры берут на себя все технические аспекты сделок. Биржам в свою очередь гораздо проще взаимодействовать с профессиональными участниками рынка ценных бумаг, к которым относятся и брокеры, — иначе они бы не справлялись с обслуживанием слишком большого числа клиентов.

При выборе брокера первым делом стоит ориентироваться на условия обслуживания. Главный параметр — размер комиссии, взимаемой за совершение сделок. Обычно она составляет сотые доли процента от суммы сделки, но в некоторых случаях может быть фиксированной. Также можно изучить, как брокер помогает клиентам, в том числе начинающим: предоставляет аналитику и персонального консультанта/менеджера, проводит курсы и тренинги.

Важно убедиться, что перед вами настоящая брокерская компания, а не маскирующиеся под неё мошенники. На сайте Нацбанка представлен список легальных участников рынка, правда, называются они управляющими инвестиционным портфелем.

Скриншот с сайта Национального банка Казахстана

На конец августа в стране работают 20 брокеров.

Среди них, кстати, есть и все шесть частных управляющих пенсионными накоплениями:

BCC Invest,

Halyk Finance,

Alatau City Invest,

Tansar Capital,

Centras Securities,

Halyk Global Markets (не принимает новых клиентов и прекратит управлять пенсиями с 2027-го).

Кстати, о том, как управлять своими пенсионными отчислениями, мы подробно рассказывали в этом материале.

В последние месяцы большинство из них стабильно показывают доходность выше, чем у Нацбанка. Но лидером по количеству активов под управлением является Freedom Broker с 210,1 миллиарда тенге.

Сам процесс торгов выглядит довольно просто:

инвестор выбирает инструмент, с которым хочет совершить сделку;

подаёт заявку брокеру через мобильное приложение или специальный терминал;

заявка исполняется, когда её параметры (цена, количество) совпадают с противоположными заявками других участников рынка.

Например: ордер на продажу 100 акций Kaspi.kz по 45 тысяч тенге будет исполнен, когда появится желающий купить такое количество (или больше) по этой цене.

Дизайн большинства приложений интуитивно понятен, а работе с терминалом брокеры обычно клиентов обучают.

Торги проходят в разных режимах, от которых зависят сроки поставки приобретённого актива.

Самый популярный, T + 1, предполагает, что актив будет зачислен на счёт на следующий торговый день после совершения сделки. Это особенно важно учитывать, если собираетесь быстро его продать.

Также существуют режимы T + 0 с поставкой в тот же день и T + 2 с поставкой через два дня.

В Казахстане работают три торговые площадки:

Казахстанская фондовая биржа (KASE),

площадка МФЦА — биржа AIX

и запущенная три года назад ITS.

Последняя базируется в Астане и формально не является биржей. Это альтернативная электронная торговая площадка (MTF), предоставляющая доступ к международным рынкам через инфраструктуру МФЦА без прямого выхода на них. Все торгующиеся на ней бумаги изначально размещены на других площадках.

Справка: МФЦА (Международный финансовый центр "Астана") — специальная юрисдикция в Астане, созданная для привлечения инвестиций и развития финансового рынка Казахстана. В МФЦА действует собственная правовая система, основанная на принципах английского общего права, работают независимый суд, финансовый регулятор AFSA и та самая биржа AIX.

На KASE и AIX тоже представлены иностранные бумаги, в том числе акции крупнейших мировых компаний: Apple, Google, Nvidia.

Крупнейшие отечественные брокеры предоставляют также доступ к торгам на главных зарубежных биржах, в основном на американских NYSE и NASDAQ.

Также можно торговать на иностранных площадках через зарубежных брокеров, например, через популярные сервисы Robinhood или Interactive Brokers.

Важно помнить, что биржевые доходы, полученные за границей, облагаются налогами, причём в некоторых случаях сразу в двух странах (об этом ниже).

Фото владельца в приложении 2gis.kz

Акции

Для инвесторов есть два базовых инструмента: акции и облигации. Между ними много различий. Главное заключается в самой их природе.

Акции относятся к долевым ценным бумагам, поскольку предоставляют владельцу доступ к доле в капитале (собственных средствах) компании.

Необходимо осознавать: владение акциями не гарантирует какого-либо дохода. Более того, можно получить убыток и потерять большую часть вложенных денег. Зато при удачном стечении обстоятельств выгода ничем не ограничена.

Зачастую главный источник извлечения этой выгоды — прирост капитала, другими словами, превышение цены продажи бумаги над её покупкой (за вычетом комиссии брокера).

Отслеживать текущие котировки удобно в торговом терминале, в котором и совершаются сделки.

Справка: торговый терминал — это программа или веб-интерфейс, через который инвестор видит биржевые данные и управляет сделками: смотрит текущие цены на акции, облигации, валюту и другие инструменты, изучает графики, выставляет заявки на покупку или продажу, следит за своим портфелем. Внешне он обычно похож на "рабочий стол инвестора": на экране есть список ценных бумаг с текущими ценами и их изменением за день, график выбранного инструмента, стакан заявок — то есть предложения других участников рынка купить или продать актив по определённой цене, а также кнопки "Купить" и "Продать".

Также доход можно получать за счёт дивидендов, через которые компания-эмитент (та, что выпустила свои акции) распределяет прибыль.

Существуют обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенные акции дают право на участие в общем собрании акционеров и голосование по главным вопросам, касающимся работы компании (частные инвесторы редко им пользуются), но не гарантируют дивиденды.

По привилегированным дивиденды выплачиваются всегда, когда эмитент оказался в плюсе, но право голоса на собрании акционеров даётся лишь в исключительных случаях.

Несмотря на то что для обычных частных трейдеров дивиденды, как правило, важнее участия в жизни компании, большей популярностью пользуются обыкновенные акции. На сайте биржи и в торговом терминале тип бумаг указан вместе с названием.

Акции: что делать, когда всё дорожает

Стандартный подход предполагает, что трейдер использует только собственные средства и покупает бумаги для дальнейшей перепродажи.

В этом случае на рынке руководствуются простым принципом: приобретать бумаги стоит на спаде, когда есть перспектива дальнейшего роста цены, а продавать, напротив, когда котировки близки к пику.

Определить это можно, обратившись к специалистам и их аналитическим материалам — тут как раз и пригодится поддержка от брокера (также доступны профильные СМИ, публичные обзоры на сайтах инвесткомпаний).

Можно самостоятельно проводить простейший анализ, основанный на:

новостном фоне вокруг компании-эмитента (готовящиеся и совершённые сделки, скандалы, провалы и успехи),

её финансовых результатах (акции проседают, если положение неустойчиво, и дорожают, когда все ждут прибыли),

на динамике котировок за последнее время — восходящий или нисходящий тренд легко увидеть на графике.

При этом текущая стоимость может быть обманчивой. Нередко слишком низкую цену акций той или иной компании специалисты связывают с её недооценённостью. В таком случае велика вероятность подорожания бумаг в будущем, а значит, их вполне можно покупать.

Напротив, слишком дорогие акции (особенно по сравнению с конкурентами) порой свидетельствуют об излишнем ажиотаже, который не отражает справедливую ценность и рано или поздно спадёт. Покупка таких бумаг чревата будущими потерями.

Для определения справедливой стоимости акций существуют специальные показатели.

Самый популярный — коэффициент "цена-прибыль" (price/earnings, или P/E). Он высчитывается как частное от деления цены одной акции на прибыль в пересчёте на одну акцию (или общей капитализации на прибыль): P/E = цена одной акции / прибыль на одну акцию (EPS).

Взять данные можно из официальной отчётности, которую торгуемые на бирже компании обязаны выкладывать в открытый доступ.

Казахстанские эмитенты публикуют свои финансовые результаты и извещения о важных событиях на сайте одной из двух бирж (KASE или AIX) — или обеих сразу. Итоговый результат показывает, сколько тенге (или единиц другой валюты, если вы торгуете за рубежом) платят инвесторы за каждый тенге годовой прибыли.

Например: если коэффициент равен 10, затраты на покупку акций могут окупиться за 10 лет за счёт одних только дивидендов — при условии, что вся прибыль будет распределяться между собственниками, чего на практике почти никогда не бывает. К тому же не стоит забывать о приросте стоимости, который играет важную роль при подсчёте будущей или текущей выгоды.

Значение P/E выше 30 традиционно считается высоким, ниже 15 — низким. В первом случае акции непривлекательны для покупки, во втором могут заслуживать внимания.

Но есть важная оговорка: порой высокий P/E говорит лишь об оптимизме инвесторов, ожидающих скорого роста цены по объективным или субъективным причинам. Как и другие подобные показатели, коэффициент "цена-прибыль" стоит рассматривать в первую очередь в качестве вспомогательного инструмента.

У биржевой торговли акциями есть ещё одна особенность. Поскольку этот вид ценных бумаг даёт право на дивиденды от компании-эмитента, цена может ощутимо меняться — в зависимости от сроков выплат. Перед ожидаемым или объявленным распределением прибыли стоимость акций обычно растёт, а затем снижается.

Причём падение случается не после самой выплаты дивидендов, а после наступления дня фиксации, в который происходит окончательное формирование реестра акционеров, имеющих право на свою долю общих дивидендов. Все, кто купит акции уже после того, как перечень сформирован, претендовать на дивиденды не смогут, и это отражается в более низкой цене.

Как правило, разница между ценой до дня отсечки и после равняется величине выплат на одну акцию. Такое явление называется дивидендным гэпом. Чтобы не упустить момент, стоит следить за новостями вокруг компании. Решения о выплате дивидендов и их размере принимаются на общем собрании акционеров, затем подтверждаются советом директоров.

Объявления об этом размещаются на сайте биржи — KASE или AIX. Дивиденды могут выплачиваться за квартал, полугодие или год. Однако их может не быть вовсе — если компания получила убыток или решила направить всё заработанное на дальнейшее развитие.

Что делать, если собственных денег для инвестиций не хватает

Если средств на торговом счёте недостаточно, можно одолжить их у брокера, другими словами, прибегнуть к маржинальной торговле. Своё название этот способ совершения сделок получил из-за маржи — требуемого брокером обеспечения, ниже которого не может опускаться текущая стоимость портфеля инвестора. Ещё одно название такого способа — торговля с плечом (плечом называются деньги, взятые у брокера в долг).

Перед тем как занять у брокера на покупку той или иной акции, нужно рассчитать стоимость ликвидного портфеля и начальную маржу.

Ликвидный портфель — это все активы на вашем брокерском счёте, включая иностранную валюту и остаток в тенге. Начальная маржа — это сумма всё тех же активов, но уже без учёта тенге — и каждый необходимо умножить на специальную ставку риска, определяемую биржей. Есть ещё и минимальная маржа — половина от начальной. Начальная и минимальная маржа рассчитываются один раз и действуют до тех пор, пока инвестор не изменит состав портфеля, то есть пока не купит или не продаст часть активов. Изменение состава портфеля влечёт пересчёт маржи.

В любой момент времени текущая стоимость портфеля должна быть выше начальной маржи. Иначе клиент не сможет совершать новые сделки — только закрывать уже существующие позиции. Если портфель окажется дешевле минимальной маржи, брокер выставит маржин-колл — сигнал о необходимости принимать срочные меры: пополнять счёт или закрывать часть позиций.

Зная размер ликвидного портфеля и начальную маржу, можно рассчитать максимальную сумму, доступную для покупки в долг. Для этого из портфеля нужно вычесть начальную маржу, а затем разделить результат на ставку риска желаемого актива. Выглядит немного сложно и запутанно, но все необходимые расчёты производятся автоматически и видны клиенту в торговом терминале или мобильном приложении от брокера.

Как и любой долг, маржинальная торговля предусматривает плату, взимаемую брокером. Обычно она выражается в процентах от суммы сделки, но может быть и фиксированной. Если закрыть сделку и вернуть деньги брокеру в тот же день, платить не придётся — формально комиссия взимается за перенос позиции на следующую сессию. Также брокер берёт стандартную плату за совершение сделок — отдельно за открытие и закрытие позиций.

Скриншот графиков торгового терминала QUIK

А если интересующие меня акции дешевеют

Зарабатывать можно и на падающем рынке. Если вы считаете, что акции определённой компании в обозримом будущем заметно подешевеют, можно продать их для дальнейшего обратного выкупа по более низкой цене. Владеть бумагами для этого не нужно — их можно тоже одолжить у брокера. Такая стратегия называется открытием короткой (необеспеченной) позиции, или шортом.

Трейдеров, которые ею пользуются, часто зовут "шортистами". Как и торговля с плечом, игра на понижение сопряжена с платой брокеру за предоставленный кредит — на этот раз не в деньгах, а в ценных бумагах. Проценты также взимаются за перенос позиции на следующий день, и если быстро закрыть её, не дожидаясь конца сессии, платить не придётся.

У торговли в короткую есть свои риски. Главный связан с тем, что совершать сделки на собственные деньги не получится и любая продажа потребует взять кредит у брокера. В отличие от классической покупки в длинную, потенциальный убыток ничем не ограничен: цена актива может вырасти до любых значений.

Кроме того, игра на понижение часто вызывает повышенный ажиотаж и привлекает не инвесторов, нацеленных на долгосрочное развитие той или иной компании, а спекулянтов, заинтересованных лишь в быстром извлечении прибыли. Это необязательно частные трейдеры — короткие продажи часто практикуют хедж-фонды и другие институциональные инвесторы, терпимее других относящиеся к рискованным активам.

Существуют целые команды трейдеров, выбирающие жертв среди компаний и составляющие на них компромат. Так они рассчитывают вызывать панику на рынке и спровоцировать распродажу.

Такие прецеденты случались и в Казахстане, когда под атаку попадали крупнейшие банки страны.

При торговле в короткую возможна ситуация, когда у множества трейдеров одновременно открыты позиции, в сумме превышающие 100 процентов акций определённой компании. Взятые в долг у брокера бумаги попадают на рынок, где могут снова быть проданы не владеющими ими игроками, и так до бесконечности.

Изображение сгенерировано при помощи ИИ

Спекулянтам бывает сложно рассчитать силы, из-за чего возникает риск шорт-сквиза — ситуации, когда внезапный рост акций компании-жертвы провоцирует панику уже у самих "шортистов". Стремясь избежать убытков или хотя бы ограничить их, они начинают покупать бумаги раньше времени, провоцируя ещё большее подорожание.

Самый известный случай шорт-сквиза последних лет — взрывной рост "мемных акций" зимой 2021-го.

Справка: мемные акции — это акции компаний, цена которых резко растёт или падает в основном из-за ажиотажа в соцсетях и онлайн-сообществах, а не из-за изменений в бизнесе самой компании. Обычно вокруг таких бумаг возникает массовый интерес частных инвесторов, шутки, мемы и призывы покупать их, из-за чего котировки становятся очень волатильными.

Тогда группа трейдеров-любителей с популярного форума Reddit спровоцировала бум бумаг американской компании по продаже видеоигр GameStop, которая уже несколько лет испытывала проблемы из-за конкуренции с цифровыми носителями и пандемии коронавируса.

Трейдеры покупали даже не акции, а куда более дешёвые опционы на них (как расчётные, так и поставочные), что вынуждало их подписчиков приобретать уже сами бумаги, служившие базовым активом, — чтобы получить обеспечение по контрактам или компенсировать убытки по ним. Так возник ажиотаж, усилившийся как раз благодаря шорт-сквизу в исполнении множества хедж-фондов, спешивших зафиксировать и ограничить внезапные потери.

За считаные дни акции GameStop подорожали в четыре с лишним раза, что сделало событие одним из самых обсуждаемых в том году. Единой причины случившегося нет. Среди наиболее вероятных называли появившиеся во время пандемии свободные деньги, время и даже желание насолить хедж-фондам и отомстить им за их роль в предыдущих финансовых кризисах.

В общем случае результат игры на понижение гораздо более непредсказуем, чем в классической торговле "на вырост". Прибегать к ней лучше, уже имея опыт инвестирования. Сегодня только некоторые из крупных казахстанских брокеров предоставляют доступ к маржинальной торговле и сделкам шорт. Большинство предлагают зарабатывать только на собственных деньгах.

Что такое фондовые индексы

Для удобства участников рынка и всех заинтересованных биржи составляют и непрерывно рассчитывают фондовые индексы. Для каждого существует отдельная специальная формула, но в общем виде они представляют собой совокупную цену входящих в их состав бумаг.

С помощью индексов легко отслеживать, куда движется рынок: если входящие в него инструменты дорожают, он растёт, если дешевеют — падает. В состав индекса могут входить все акции или облигации, торгующиеся на конкретной бирже, или только бумаги крупнейших эмитентов. Бывают отдельные отраслевые индексы, включающие акции технологических, финансовых, промышленных компаний или эмитентов из развивающихся стран.

В главный индекс KASE входят акции 10 эмитентов из числа крупнейших компаний Казахстана.

Индекс AIX отражает динамику не только котировок акций, торгующихся на самой площадке, но и бумаг отечественных эмитентов, депозитарные расписки которых представлены на Лондонской бирже (LSE).

ITS рассчитывает индекс иностранных акций ITS World и ITS Shariah, куда входят бумаги компаний, удовлетворяющих нормам исламских финансов (не имеют отношения к производству оружия, алкоголя и других запрещённых в исламе категорий).

Индекс KASE на 25 августа 2026 года. Скриншот с сайта Kase.kz

Как застраховаться от потерь

Убытки встречаются при инвестировании довольно часто, и нередко их можно возместить без особых проблем за счёт пары удачных операций. Но застраховаться от серьёзных проблем лишним всё же не будет. Для этого существуют отдельные и довольно простые инструменты.

Самые популярные — приказы "стоп-лосс" и "тейк-профит". Это заявки на совершение сделок, подаваемые брокеру, но с отложенным эффектом.

Стоп-лосс призван ограничить убыток и автоматически срабатывает, когда цена бумаги из портфеля опускается ниже заранее оговорённого и указанного в приказе уровня — брокер продаёт актив, избавляя клиента от необходимости постоянно следить за котировками. При торговле в короткую стоп-лосс срабатывает, если цена растёт выше, чем рассчитывает инвестор.

Тейк-профит ограничивает прибыль — на случай резкого разворота тренда сразу по достижении приемлемого для клиента уровня.

Например: если вы купили акцию за 10 тысяч тенге и согласны продать её за 12, брокер сделает это за вас. В противном случае есть риск, что, даже превысив заветную отметку, котировки пойдут вниз и быстро опустятся за черту изначального приобретения.

Также можно прибегнуть к одной из стратегий хеджирования с использованием более сложных инструментов: опционов, фьючерсов, свопов и других производных инструментов. Пользоваться ими точно не стоит без опыта и соответствующих навыков, поскольку вместе с дополнительными возможностями они несут риски.

Облигации

Облигации считаются долговыми ценными бумагами, поскольку не дают права на долю в капитале компании и тем более при управлении государством, но удостоверяют, что эмитент должен их держателю. Облигации можно купить на первичном рынке, то есть при их размещении (на бирже или вне её), или на вторичном, у прежнего владельца. Права и обязанности, полагающиеся держателям облигаций, от этого не зависят.

Доход, получаемый собственником облигаций, устроен сложнее. Как и в акциях, он делится на две составляющие: прирост капитала и купоны, которые служат своеобразным аналогом дивидендов. В отличие от последних, размер купона определён заранее и известен всем желающим. Он выражается в ставке годовых, привязанной к номиналу облигации, — сумме, которую эмитент заплатит инвесторам при погашении.

Например: если ставка купона равна 10 процентам годовых, а номинал облигации 1 000 тенге, держатель будет ежегодно получать 100 тенге. Выплаты могут производиться один или несколько раз в год — вместе с другими важными подробностями это указано в проспекте выпуска, официальном документе для инвесторов.

У каждого выпуска есть срок обращения — от нескольких месяцев до нескольких лет. Если держать бумагу до конца и не продавать, произойдёт погашение: держателям выплатят сумму номинала. Многие называют номиналом сумму, которую эмитент привлекает при размещении, но это неверно. Цена размещения может отличаться от номинала как в большую, так и в меньшую сторону, хотя отклонение вряд ли будет большим.

Доходность облигаций показывает, сколько инвестор получит сверху по сравнению с вложенной суммой, независимо от того, как приобрёл бумаги и как вышел из них — дождался погашения или продал раньше. Доходность считается в процентах от номинала и складывается из двух переменных: цены покупки и ставки купона.

Для вычисления точной ставки доходности используется специальная формула, но инвестору важно понимать принцип: чем дешевле он купил облигацию, тем больше заработает за счёт того, что сумма погашения не меняется, и наоборот.

При подготовке к размещению эмитент вместе с посредниками-андеррайтерами определяет ставку купона, после чего до последнего момента идут торги с инвесторами за финальную цену. Когда она формируется, становится известна окончательная доходность.

На сайте KASE можно увидеть показатель чистой и грязной цены.

Чистая цена выражается в процентах от номинала и не учитывает накопленный со времени последних выплат купонный доход (НКД).

Грязная цена выражается в деньгах и включает НКД.

Можно увидеть и показатель доходности, также выраженный в процентах от номинала. На американских биржах и специализированных сайтах чаще встречается именно доходность. При этом когда говорят о росте или падении конкретного выпуска или рынка облигаций в целом, подразумевают цену.

На казахстанских биржах торгуются корпоративные (выпускаемые компаниями) и государственные облигации. Последние формируют госдолг. Также можно приобрести ноты Нацбанка. Они выбиваются из общего ряда: регулятору незачем занимать деньги, ведь он сам может их эмитировать. Ноты — часть его денежно-кредитной политики, с их помощью он уменьшает количество денег в экономике для воздействия на инфляцию.

Государственные бумаги варьируются по срокам и типам. У самых долгосрочных погашение наступит через 19 лет.

Кроме того, на KASE и AIX можно купить облигации акиматов, ноты Нацбанка и даже иностранные бумаги, в том числе некоторые выпуски госдолга США.

В стандартной ситуации, при стабильной или планомерно растущей базовой ставке, облигации с большим сроком обращения имеют большую доходность: длительные вложения сопряжены с риском изменения политических, экономических и других условий, и инвестор требует большей выгоды для себя. Однако при поступательно снижающейся базовой ставке всё меняется.

"Если [участники рынка ждут, что] в дальнейшем базовая ставка и рыночные доходности будут снижаться, уже выпущенные бумаги с более высокой фиксированной ставкой могут подорожать на вторичном рынке. Например, если сегодня инвестор покупает облигацию с доходностью 17–18 процентов, а через некоторое время новые бумаги будут размещаться уже под 14–15 процентов, ранее выпущенная облигация становится более привлекательной для рынка. В таком случае инвестор может получить дополнительный доход за счёт роста её цены, если продаст бумагу до погашения", — говорит главный экономист Ассоциации финансистов Казахстана Рамазан Досов.

Однако при поступательно снижающейся базовой ставке всё меняется: все хотят купить долгосрочные бумаги старых выпусков с большей доходностью, создают на них спрос, из-за чего доходность снижается.

Центральные банки часто снижают ставку, когда видят признаки надвигающегося кризиса и хотят поддержать экономику дешёвыми заёмными деньгами. Отсюда другое объяснение: инвесторы стремятся переждать спады в долгосрочных бумагах и готовы согласиться на меньшие выплаты уже по ним. При растущих ставках инвесторы стараются вложиться в краткосрочные бумаги, которые будут погашены к очередному повышению, при падающих — напротив, долгосрочные.

Во что ещё можно инвестировать

Некоторые ценные бумаги стоят дорого. К примеру:

акции "Казатомпрома" на KASE торгуются почти по 32 тысячи тенге за штуку,

долю в Apple можно купить чуть больше чем за 300 долларов,

а за облигации казначейства США и вовсе придётся выложить не менее тысячи долларов с учётом того, что минимальный лот включает тысячу бумаг.

Для институциональных инвесторов (фондов, банков, страховых компаний) это несущественные суммы, но для частных трейдеров, особенно начинающих, они могут оказаться неподъёмными.

Упростить доступ к инвестициям позволяют биржевые фонды, или ETF (Exchange Traded Funds). Это фонды, вкладывающие средства клиентов в определённый набор активов: акции или облигации заранее выбранного круга эмитентов, драгоценные металлы, криптовалюты, недвижимость.

ETF выпускают собственные акции, доступные широкому кругу инвесторов. Они обращаются на бирже, как обычные бумаги любой компании. Многие ETF копируют популярные фондовые индексы, то есть покупают на привлечённые средства такие же наборы активов в тех же пропорциях, что входят в конкретные индексы. Это позволяет легко отслеживать результат инвестирования — для этого достаточно смотреть, в какую сторону движется сам индекс.

Также фонды могут выплачивать дивиденды из прибыли, которая формируется из прироста капитала, получаемых процентов по купонам и дивидендов — а могут не выплачивать и реинвестировать в покупку новых активов. Во втором случае владельцы акций ETF зарабатывают на их перепродаже. При этом они заинтересованы в успешности фонда.

Специальные участники рынка, маркетмейкеры, в любой момент готовы вмешаться в торги и следят за тем, чтобы цена акций ETF соответствовала справедливой, то есть совокупной стоимости активов во владении фонда в пересчёте на одну акцию. Фактически ETF — обычная компания, вид деятельности которой — профессиональное инвестирование клиентских денег.

На KASE торгуются паи интервальных паевых инвестфондов (ИПИФов) — аналоги ETF. Отличие в том, что управляющие ИПИФами компании регулярно (как правило, раз в квартал) готовы выкупать паи у тех инвесторов, кто не хочет продавать их на бирже.

На AIX доступны ETF от крупных иностранных провайдеров. Иногда они вкладываются в акции единственного эмитента, и тогда их преимущество только в том, что можно инвестировать небольшие суммы.

ITS предлагает акции собственных ETF — они отслеживают индексы этой площадки, в том числе шариатский.

Из простых инструментов, доступных не самым искушённым инвесторам, также выделяется иностранная валюта. На KASE можно торговать долларом, евро, юанем, рублём и дирхамом ОАЭ. Совершать сделки с ними можно в паре с тенге или между собой.

Валютные пары обычно обозначаются в формате USD/KZT, где первая валюта — та, которую трейдер хочет купить, а вторая — та, которой он расплатится. Разные валюты имеют разную ликвидность (количество доступных контрагентов), и совершать сделки по приемлемой цене с долларами и рублями гораздо проще, чем с дирхамами и юанями. Это отражается в объёмах торгов. С американской и российской валютами они исчисляются сотнями миллионов или даже миллиардами тенге в день, в то время как с китайской — лишь десятками миллионов.

Как платить налоги с заработанного дохода

Прирост капитала за счёт более высокой цены продажи по сравнению со стоимостью покупки и пассивный доход в виде дивидендов и процентов по купону облагаются налогами отдельно.

Большая часть операций на KASE и AIX подпадает под льготы. От налогов полностью освобождаются купонные выплаты казахстанских компаний, прирост стоимости по бумагам, включённым в официальные списки отечественных бирж, и дивиденды по акциям, которые активно торгуются на казахстанских площадках. Отдельный конституционный закон освобождает от налогов любые доходы, полученные на AIX.

В таких условиях вопрос, кто будет перечислять в бюджет налоги от заработка при самостоятельных инвестициях внутри страны, не стоит. Тем не менее, периодически озвучиваются предложения наделить казахстанских брокеров обязательной функцией налоговых агентов, то есть заставить их автоматически рассчитывать налоги клиента и перечислять их в бюджет, как это происходит в соседней России.

Минфин разработал механизм передачи брокерами данных о доходах казахстанцев в Комитет госдоходов — на случай, если они не подпадут под льготы. Пока инициатива не одобрена и не вступила в силу.

При этом важно помнить, что льготы не освобождают от подачи деклараций. Все доходы, которые могли бы попасть под налоги без освобождения, нужно ежегодно указывать в декларации по форме 270.00.

Там же нужно прописать все ценные бумаги и иностранную валюту в собственности, в том числе зарубежные, а также деньги на брокерском счёте. Если часть заработанного под льготы не попала (например, дивиденды по акциям, по которым не было активных торгов), работает принцип сальдирования.

Справка: принцип сальдирования — это когда прибыль по одним сделкам уменьшается на величину убытка по другим. Распространяется такой подход только на казахстанскую юрисдикцию.

Сложнее ситуация обстоит с ITS, поскольку она не имеет статуса биржи. Большинство обращающихся на ней инструментов лишены льгот — кроме некоторых индексных ETF, зарегистрированных в юрисдикции МФЦА и прошедших листинг на AIX.

Если вы торгуете на зарубежных площадках через отечественного или иностранного брокера или совершаете операции с акциями и облигациями на ITS, налоги придётся заплатить.

Рассмотрим пример американских бумаг как самых популярных в мире. В большинстве случаев брокер выступит налоговым агентом: дивиденды и купоны вам начислят уже без налога, а доход от прироста стоимости будет учтён в ежегодной декларации, которую брокер подаёт налоговой службе США. По умолчанию ставка для нерезидентов в США — 30 процентов, но если подписать специальную форму W-8BEN (её тоже предоставит брокер), её можно уменьшить до 10 процентов. В таком случае на родине ничего платить уже не придётся — только указать в декларации 270.00.

Что советуют эксперты для инвестирования

Главный аналитик Ассоциации финансистов Казахстана Рамазан Досов рекомендует перед тем, как приступать к биржевым торгам, сформировать финансовую "подушку безопасности", которой хватило бы хотя бы на 3–6 месяцев стандартных расходов — не использовать деньги, которые могут понадобиться в ближайший год.

"При небольшом капитале чрезмерная диверсификация [распределение стартового капитала между разными направлениями инвестирования] тоже не всегда оправданна. Например, если для инвестирования есть миллион тенге, дробить эту сумму между несколькими валютами, рынками и большим количеством инструментов необязательно — портфель становится сложнее, а абсолютный эффект такой диверсификации остаётся небольшим. Если речь идёт уже о сумме от пяти миллионов тенге и выше, валютная диверсификация становится более целесообразной", — говорит Досов.

20–30 процентов портфеля аналитик рекомендует хранить в инструментах, номинированных в иностранной валюте. Заметную часть изначальной суммы стоит вложить в инструменты с фиксированной доходностью — государственные и корпоративные облигации надёжных эмитентов.

Не стоит забывать и об акциях. Их доля в портфеле во многом зависит от того, на какой срок инвестор готов расстаться со своими деньгами. Если на 1–3 года, доля акций должна быть небольшой, если на пять лет и более, можно её увеличить.

"Начинающему инвестору необязательно выбирать отдельные компании — индексные фонды позволяют одной покупкой получить доступ сразу к большому числу эмитентов и снизить зависимость результата от одной конкретной бумаги. В качестве простого примера, а не универсальной рекомендации, при капитале в пять миллионов тенге портфель может состоять примерно на 50–60 процентов из инструментов с фиксированной доходностью, на 20–30 процентов из диверсифицированных фондов акций и ещё на 20 процентов — из валютных активов. Конкретные пропорции зависят от возраста, финансовых целей, горизонта вложений и отношения к риску", — говорит Досов.

Также он советует не искать "идеальную точку входа", а вкладывать постепенно небольшие суммы, например, по 100 тысяч тенге в течение года. Такой подход позволяет снизить зависимость от результата.

Эксперт Qazaq Expert Club Венера Жаналина тоже отдаёт предпочтение облигациям, но подчёркивает, что это должны быть государственные бумаги, номинированные в тенге.

"Сейчас в Казахстане сохраняется редкая для инвестора ситуация: процентные ставки остаются высокими, а инфляция постепенно замедляется. Базовая ставка Национального банка составляет 16,75 процента, годовая инфляция по итогам июля — 10,2 процента. Короткие МЕККАМ [разновидность облигаций Минфина] в августе размещались с доходностью около 16,2 процента годовых, трёхлетние государственные бумаги — примерно под 15 процентов, пятилетние — около 14,4 процента. При текущем уровне инфляции такая доходность выглядит привлекательной и потенциально позволяет получить положительный реальный результат. Однако фактическая реальная доходность будет зависеть от того, какой окажется инфляция за весь период инвестирования", — говорит Жаналина.

Также она предлагает обратить внимание на казахстанские корпоративные облигации и госдолг США. Их доходность превышает средние значения последних лет, однако, вероятно, ещё не достигла пика.

"Что касается акций, то они подходят прежде всего инвесторам с долгосрочным горизонтом от 5–10 лет. Такой срок позволяет пережить возможные рыночные просадки и повысить вероятность получения положительного результата. Предпочтительнее не пытаться угадать отдельную компанию, а использовать широкие индексные фонды — например, VOO или SPY на S&P 500, а для ещё большей географической диверсификации — глобальные ETF. Такой подход снижает риск ошибочного выбора отдельных акций", — отмечает эксперт.

Наконец, в качестве защитного инструмента Жаналина предлагает рассматривать золото. Удобнее всего вложиться в него через профильные ETF.

И оба эксперта советуют всегда взвешивать риски.